171124_산업레포트

- 섬유,의류,신발,호화품: 소비점검: 내수 브랜드에 관심을 높여야 할 시점, 브랜드에 주목, 성수기(내수 패션 업체들 4분기 실적 op기준 연간 30~50% 성장률에 달함), 기저효과(작년 4분기 정국 불안으로 소비 기저 낮음, 비용 등 개별 요인으로 인해 실적 기저도 낮음), 소비 심리와 여건 개선, 밸류에이션(LF 휠라 코리아 한섬 모두 2018F per 10x 내외 거래, LF PBR 0.7x 불과, 신세계인터내셔날 3사보다 높으나 영업 레버리지 이어질 수 있음), LF(패션 업체 중 가장 높은 효율화, 낮은 비용 불확실성) / 휠라코리아(내수 턴어라운드에 중국 사업 고성장까지) / 신세계인터내셔날(신규 사업 불확실성은 기반영, 기존 사업들 좋아지고 있다) / 한섬(과거보다 높아진 실적 불확실성, 효율화 이후 개선 여지는 높아)(한국투자)

- 백화점, 일반상점: 고수익 단일점포로의 패러다임 전환, 편의점 산업은 지속 성장하나 폐점은 평년의 2배 가까이 늘어날 것으로 전망, 최저 임금 상승으로 일부 다점포 폐점 나타날 수 있기 때문, 현재 우리나라 편의점 30%는 다점포, 저수익 다점포에서 고수익 단일점포로, 내년부터 영업환경이 고임금 고금리로 변화함에 따라 점주가 직접 근무하는 단일점포 방식 패러다임 전환 예상, 이에 따라 단일 점포 수익성 극대화 하기 위한 노력 가속화될 것(매장 대형화, 가맹수수료 조정 요구, 일반 상품 경쟁력 중요 이슈로 대두), 일본식 편의점 수익모델 자리잡게 될 전망(일본 편의점의 경우 우리나라 대비 매장면적 1.8배, 일매출 3.4배, 영업이익률 2배 높음), 미니스톱 이마트24 모델 주목 받을 것으로 전망, CU GS25 상대적으로 다점포 및 소형점포 비중이 높고 가맹수수료 높아 향후 진행될 편의점 패러다임 변화 불리한 위치 (NH)

- 화학, 2차전지: CATL 내년 상반기까지 선전거래소에 상장될 것으로 예상(목표시총 23조원), 글로벌 2위, 중국 1위 전기차 배터리 업체, 1H17 생산능력 7.6GWh->2020년 42GWh, 매출액의 87%가 전기차 배터리, 생산능력은 LG화학 출하량 및 수익성은 CATL 우위, 두 업체는 비슷한 수준 생산능력과 동일한 배터리 사업 영위, 따라서 향후 LG화학 중대형 전지 부문 영업가치 산정시 CATL 밸류에이션 multiple 중요한 역할을 할 것으로 보임(2016년 EBITDA기준 CATL EV/EBITDA 32.7x) (대신)

- 기계: 두산인프라코어 중국 농기계업체 LOVOL과 JV 설립 계약 체결, 50:50, 두산인프라코어 소형 디젤엔진 'G2엔진' 현지화해 LOVOL 농기계 우선 공급할 예정, LOVOL은 중국 산동성에 위치, 건설기계 농기계 등 생산, 2015년 기준 연간 12만대 농기계 판매중인 업계 1위 업체, G2 수요처 확대에 따라 엔진사업부 외형 성장 및 제품 믹스 변화에 의한 수익성 개선 기대(이베스트)

+ 굴삭기 종목에 관심을 유지해야 하는 이유, 글로벌 건설장비 전문 리서치기관 Off-Highway Research는 2017년 굴삭기 시장 전반적 성장 예측, 1/2/3분기 실적 모두 시장 예측에 부합하며, 판매량은 고속 성장 보임, 특히 인도 성장세 두드러짐, 중국 및 인도 지역 판매단가 상승중, 선진국 시장 성장에도 불구 단가 낮아지고 있음, 현대건설기계 두산인프라코어 두산밥캣 모두 매출 및 영업이익 성장세 예상, 특히 인도지역 매출 비중 높은 현대건설기계 opm 성장도 두드러져 가장 강한 eps 증가율 보일 것으로 기대 (케이프)

- 미디어: 스튜디오드래곤 상장: 콘텐츠로의 시장 쏠림 가속화, 동사 투자포인트 1) 탄탄한 captive 시장 2)확고한 연출/작가진 보유 3) 확대되는 Non-Captive 비중 4) 상장후 글로벌 프로젝트 본격화, 4분기 드라마 라인업 전분기 대비 호조세 뚜렷, 한류 콘텐츠 핵심 수혜주로의 시장 쏠림 더욱 가속화될 전망(이베스트)

- 반도체: 일월삼주(一月三舟), Capex에 대한 다른 해석, 향후 반도체 산업 전망 시장 시각 극명히 엇갈리는건 capex 증가에 대한 해석 차이 때문, 삼성전자 하이닉스 내년에도 반도체 사상 최대 capex 집행 전망, 시장은 공급증가 가격하락 이익감소를 순차적으로 발생시킬 것 우려, 그러나 capex 증가 수급 균형을 위한 당연한 현상, 공정기술에 의한 공급증가율이 둔화되는 만큼 캐파 증설 요구량 증가하기 때문, 향후 메모리 반도체 시장 공급부족/균형이 반복되는 Big Cycle 이 지속될 전망, 메모리 반도체 수급은 시장 생각보다 타이트할 전망, 탑픽 SK하이닉스 테스 (신한)