180604_산업레포트

- IT

+ 중국 메모리 담합 조사 : 중국 영향 제한적 (KB)

1. 중국 반독점국, 메모리 3사 반도체 가격 담합 의혹 조사. 중국 현지 언론은 반독점 행위가 인정될 경우, 지난해 중국 판매액을 기준으로 한 벌금이 최소 4억달러에서 최대 44억달러에 이를 것으로 예상함.

2. 반독점 조사, 중국 정부의 자국 산업 보호 목적. 지난해 중국의 반도체 수입은 889억달러(95.6조원)로 전년대비 40% 증가했고 메모리 전체 수요에서 중국 비중은 20%로 추정됨.

3. 메모리 업체에 미치는 영향 제한적. 1) 3차 미중 무역 협상(6/2~4)결과에 따라 조사 강도가 결정될 것으로 예상되어 현 시점에서 부정적 결과만을 단어하기엔 다소 무리, 2) 메모리 가격 상승이 낮은 수율에 따른 제한적 공급 증가에 의한 것으로 가격 담합에 대한 구체적 증거를 찾기 어렵기 때문.

- 자동차

+ 현대차, 미국 인센티브 yoy 축소 지속 (메리츠)

1. 5월 미국 SAAR 1,691만대(+0.5% yoy), 평균 대당 인센티브 $3,679(+5.0% yoy). 

2. 현대차 6.6만대(+10.1% yoy), 평균 대당 인센티브 $2,751(-15.0% yoy). 지난 3월 투입된 코나의 신차효과가 두드러지며, 18년들어 처음으로 yoy 플러스 성장 전환. 투싼, 싼타페 등 RV 모델 판매개선 또한 동반되며 높은 5월 판매실적을 견인. 향후 재고 감축 및 신형 싼타페 투입으로 추세적인 yoy 인센티브 감소 전망)

3. 기아차 5.9만대(+1.6% yoy), 평균 대당 인센티브 $3,766(+12.0% yoy). 수출 모델인 스포티지의 판매성장 지속으로 전년동월 대비 +1.6% 판매개선을 기록. 다만 인센티브는 여전히 높은 현지 재고 상황을 반영해 전년동월 대비 +12% 증가, 16개월 연속 yoy 증가세 유지.

- 화학/정유

+ 회복의 시그널 (미래대우)

1. 단기 시황 회복의 시그널, 스프레드 소폭 반등, 회복 초기 시그널로 추정. MEG는 2~3주 전부터 재고가 소폭이지만 감소하기 시작, 최근 납사 가격이 하락하는 가운데 제품 가격은 오히려 상승. 부타디엔, SM, PE 등의 스프레드도 회복세를 보였음.

2. 중장기 전망 업데이트: 20년까지 제한적 증설, 22년 이후 공급 확대 예상.

3. 화학 업종에 대한 3가지 우려: 1) 미 에튼 크래커 가동으로 PE 스프레드 둔화 가능성, 2) 유가 상승으로 납사 크래커 실적 둔화 가능성, 3) 화학 설비 투자 재개로 22년 이후 공급 확대 우려 등으로 추정. 

4. 업종 전반적 모멘텀 회복 전망, Top pick LG화학으로 제시. 동사는 화학 업종 내에서 PER이 높은 편이지만 배터리 부문의 가치를 감안하면 현 주가 수준은 저평가된 상태로 판단됨.

- 금융

+ 보험: 생보주, 이제 가보자 (키움)

1. 하반기 보험사를 둘러싼 환경 변화. 국내 저금리 추세 유효하나, 기준금리 인상과 함께 하반기 중 시장금리 상승 폭 확대 가능할 전망. 보험업계의 제도 변경(회계기준, 감독기준)은 구체화 중

2. 생보주 주가 지지 부진한 이유. 1) 시장 예상대비 저조한 1분기 실적. 질적으론 개선, 2) 현행 회계 한계: 금리 상승 시 보험사의 재무건전성 악화.

3. 생보주에 관심을 가져야 하는 이유: 1) 적어진 부채 부담, 2) 줄어든 자본 부담, 3) 밸류에이션 매력

4. 업종 Top pick 삼성생명

- 제약/바이오

+ 2018 ASCO Day 1-3 Brief (메리츠)

1. 키트루다, 독보적 결과 도출, 로슈는 비소세포폐암 중 치료하기 까다로워 치료법이 따로 분류되어 있는 편평상피세포암종 환자 대상 데이터 발표. 결과는 실패로 기존의 화학항암요법과의 통계적 차이점을 입증하지 못함. 반면 머크의 키트루다는 유의미한 차이 입증하며 모든 비소세포폐암 환자에게 1차 치료요법으로 활용될 수 있는 초석 마련.

2. Nektar의 NKTR-214는 우려를 불식시키는 긍정적인 Data를 발표함. 본 데이터가 공개된 후 Nektar의 주가는 12.56% 상승 마감. 선택성이 매우 높은 RET 저해제를 개발하고 있는 Loxo의 Data역시 큰 관심을 모았음. 암종에 관계없이 RET변이 환자를 대상으로 진행한 임상 결과 모든 환자군에서 암의 크기가 조절됨.

3. 국내 업체인 오스코텍과 유한양행이 공동개발하고 있는 YH25448은 Poster Session에서 큰 주목을 받으며 긍정적인 1/2상 결과 발표. 주요 평가 대상이었던 T790M 변이 양성 환자에서 최대 86%의 반응률 도출.

4. 다케다, Poziotinib 경쟁 약물 임상 겨로가 발표. 반응률은 39%로 Poziotinib대비 우월한 수준은 아님. 그러나 일부 환자에게 암세포가 완전히 사라지는 완전관해 도출.