180413_산업레포트

- 의류

+ 1Q18 Preview: 휠라코리아와 낙폭 과대주들 (한국)

1. 의류업종 컨센서스 부합: 휠라코리아 호조, 영원무역과 LF 양호. 1분기 영업 환경은 좋지 않았음. 내수는 3월까지 추위가 지속되면서 신상품 판매가 부진했고, 해외 사업은 원/달러 환율이 7% 하락하고 면화 가격이 상승하면서 OEM에 비우호적인 영업 환경이었음.

2. 휠라코리아: 목표주가 15.4만원으로 상향, re-rationg 과정

3. 영원무역: PER 8배, Scott 수익성 개선이 밸류에이션 회복 견인할 것

4. LF: 중장기 성장 전략이 관건. 그러나 체질 개선과 저평가 매력

5. 한섬: 1분기는 양호, 사업 방향성과 지속 가능성이 관전 포인트

6. 한세실업: 컨센서스 하회, 외부 변수 안정화 필요.

- IT

+ 핸드셋: 주가 반등 코멘트 (KTB)

1. 애플 value chain, 아이폰 차기작 관련 부품 생산이 시작됨에 따른 센티먼트 회복. 삼성 value chain, 갤럭시S9 Sell-in은 견조. 이에 따라 부품사 1분기 재고조정 영향 최소화.

2. 삼성전기와 삼화콘덴서 최선호주 유지. 아모텍, 비에이치 차선호주 유지.

3. 1분기 실적 저점 확인한 비에이치 선호. 전장 부품 비중 확대로 리스크를 줄여가고 있는 아모텍 선호. 1분기 및 연간 실적 개선 가시성이 가장 뛰어난 삼성전기와 삼화콘덴서 업종 Top-pick 유지

- 정유/화학

+ 큰 그림에 변화는 없다 (미래대우)

1. 화학: 중기 업-사이클 유효, 롯데케미칼/한화케미칼 Top pick. 무역 분쟁 등에 대한 불확실성은 아직 남아 있지만 적어도 이러한 이슈로 화학 제품의 최종 수요가 둔화될 가능성은 제한적. MEG 등 화학 제품 가격이 최근 반등하고 있어 실질적인 수요 상황은 나쁘지 않은 것으로 추정

2. 태양광: 가까워지는 그리드 패리티, OCI Top pick. 1분기가 보조금 축소 이후 수요 부진한 시기임을 감안할 때 1분기 수요가 바닥일 것으로 예상됨.

3. 정유: 정제마진 등 견조한 수주 전망, 유가 레벨에 주목. 원유 공급이 타이트해지면서 유가가 상승할 경우 정유 업체들은 OSP 상승 등으로 원가에 부담이 될 수 있기 때문.

- 조선

+ 트레이딩 이벤트 종료, 그 후 (삼성)

1. 대형 트레이딩 이벤트들의 종료. 1) 삼성중공업과 현대중공업의 유상증자, 2) 대우조선해양의 관리종목 지정해제, 3) 정부의 조선업종 정책. 따라서 향후 업종 주가는 다시 업황 지표, 실적, 그리고 Valuation에 의해 결정될 것으로 판단.

2. 1분기 업황 제표 업데이트. '물량'측면에서는 매우 양호. 하지만 수주의 '질'을 결정하는 선가는 여전히 부진. 기존 시장 예상을 뛰어넘는 수준이라 보기는 어려운 상태.

3. 1분기 실적 preview. 전년 동기 대비 크게 둔화되면서, 주요 조선사가 적자를 기록 할 것으로 예상. 매출부진과 비용요인 악화 때문. 다만 올해 1분기 실적 부진은 1) 2017년 수주성적과, 2) 조선사들의 올해 연간 가이던스 발표를 통해 시장에서도 어느 정도는 인지되어 왔던 부분.

4. 이벤트 종료에 따른 후속조치, 이익전망과 목표주가 조정. 조선사들에 대한 이익전망과 목표주가의 하향조정이 지속될 것. 

5. 이익전망, 그리고 목표주가 하향조정에도 현 주가에서 조선주를 매도할 필요는 없다는 판단. 조선사들의 올해 실적 부진과 목표주가 조정이 충분히 예상되었던 이슈이기 때문.